01、靠人效“管控”给债务降压？
12月10日，一份关于富力地产（02777.HK，下称“富力”）员工优化的文件在网络流传，文件显示，此次“优化”范畴主要是针对营销体系岗位的管控和梳理，富力强调，各地区本周内（文件落款时间为2020年12月8日）须即刻同步启动人员优化、淘汰及招聘相关工作，并在12月31日前完成人员配置及新员工上岗培训。
富力这一举措引发了业界广泛关注，因为就在月前，网上就已经传出富力“将暂停所有岗位招聘，2021年员工人数要在2020年的基础上减少30%”的消息。富力彼时随即发文斥责其为谣言，并称针对谣言所造成的商誉侵害，集团已向公安机关报案，将依法追究相关经济或法律责任。
仅仅时隔不到1个月再传裁员传闻，富力此次反应异常低调。前后姿态大相庭径，某种程度上凸显出头戴“全球最大酒店业主”皇冠的富力，其承压之重和解压之难。
有别于临时起意，受疫情冲击，富力自进入2020以来，已经进行了一轮力度空前的人效管控。数据显示，2020年6月末，富力员工数3.92万人，较2019年末的6.23万人下降37.08%；反映在成本支出上，2020年前三季度，富力管理费用34.56亿，同比下降16.86%，销售费用20.99亿，同比下降9.02%。
可以看到，系列操作为富力优化成本结构腾挪出了一定空间，但在眼下，富力系列举措传递出更清晰的信号，人效“优化”无上限，整装节流再出发。
富力之所以在组织调整和人效优化上如此执着，根源或许还是归因于紧迫的债务压力。财报显示，2020年9月末，富力货币资金359.5亿，短期借款93.47亿，一年内到期的非流动负债659.23亿，短期有息负债共752.7亿，现金短债比0.48，货币资金远远不能覆盖短期债务。
受此影响，进入2020年的富力连遭打击，包括穆迪、标普、惠誉等多家评级机构相继下调其评级。
以穆迪为例，在此前已将富力地产展望从稳定调整至评级观察后，2020年4月，其将富力地产的Ba3评级列入下调观察名单。2020年5月，穆迪将富力地产的公司家族评级从Ba3下调至B1，展望从评级观察调整为负面。穆迪副总裁表示，富力地产企业家族评级的下调，反映出穆迪对其经营现金流疲弱以及未来12-18个月内大量债务到期的担忧。
而评级机构的“负面评价”反作用于富力，又导致其在融资渠道及融资成本上更加艰难。2020年9月，富力计划发行的26亿富力酒店二期ABS目前已终止发行；就在月前，富力发行了一笔3.6亿美元的优先票据，2022年到期，年利率高达12.38%，今年8月的业绩会，富力地产董事长李思廉表示：“2020年到2021年度，我们还是会再减轻负债，因为要做完一些减轻负债，评级才有得升”。
受债务压力传导，富力的拿地节奏明显放缓。2020年上半年，富力仅花了60亿元在拿地上，同比下降58%；与此同时，受疫情影响，房地产市场形势震荡，2020年上半年，富力地产总营业收入为336.8亿元，同比减少4%；净利润39.17亿元，同比减少6%。对比其2020年3季度末共752.7亿短期有息负债，富力的还债压力可想而知。